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作者：中科沃土基金董事長(zhǎng)-朱為繹
我前兩天寫了一篇文章《新三板為什么要分層》論證了分層的必要性，大家現(xiàn)在對(duì)是否應(yīng)該分層基本達(dá)成一致，但是大家對(duì)分層的效果、分層是否能解決新三板目前面臨的問題還眾說紛紜，也就是對(duì)“紅旗能打多久”表示懷疑。我的建議如下：
一、盡快推出分層，堅(jiān)定市場(chǎng)的信心
分層準(zhǔn)備時(shí)間很久，大家對(duì)分層期許太多，不管分層效果如何，建議監(jiān)管部門不要考慮太多，盡快按照市場(chǎng)預(yù)期發(fā)布分層正式文件，然后“摸著石頭過河”，在實(shí)踐中完善分層方案。新三板是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，在很多方面可以先行先試，為A股改革積累經(jīng)驗(yàn)。分層政策落地不能拖太久，如果早晚要出來(lái)的政策建議按市場(chǎng)預(yù)期的早點(diǎn)出來(lái)，而不是在最后時(shí)刻出來(lái)，因?yàn)樾判木褪屈S金，如果失去了信心，就算分層最后能出來(lái)，效果也將大打折扣。
二、后分層時(shí)代，創(chuàng)新層制度供給的猜想
為解決大家擔(dān)心的分層后的流動(dòng)性問題，我認(rèn)為監(jiān)管部門會(huì)加快創(chuàng)新層制度供給的建設(shè)的步伐。
1、加大對(duì)創(chuàng)新層的監(jiān)管
創(chuàng)新層企業(yè)是新三板掛牌企業(yè)的優(yōu)秀代表；創(chuàng)新層是優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)的集聚地。一方面，創(chuàng)新層企業(yè)作為天之驕子，應(yīng)該受到嚴(yán)格監(jiān)管；另一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有能力和也有資源對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)加大監(jiān)管。我認(rèn)為，對(duì)創(chuàng)新層的監(jiān)管主要有以下方式：一方面加大創(chuàng)新層企業(yè)的財(cái)務(wù)核查和市值核查；另一方面加快制定新三板企業(yè)的退市制度（包括主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市）。
2、引入長(zhǎng)期基金
一方面鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行長(zhǎng)期新三板基金，重視新三板企業(yè)的投后管理和服務(wù)，堅(jiān)定長(zhǎng)期投資新三板的信心；另一方面引入公募基金、保險(xiǎn)和年金等長(zhǎng)期基金，為新三板市場(chǎng)注入長(zhǎng)期資金。鼓勵(lì)上市公司、產(chǎn)業(yè)資本參與新三板市場(chǎng)，為新三板企業(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)資源。
3、降低投資者門檻
我們知道分層主要是風(fēng)險(xiǎn)的分層，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)實(shí)施不同的投資者門檻并不是什么制度創(chuàng)新，只是為了更好地落實(shí)證監(jiān)會(huì)投資者適當(dāng)性的制度規(guī)定。對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)降低投資者門檻，既是遵循證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，也是老百姓正常投資權(quán)利的保障。
4、擴(kuò)大做市商的范圍
擴(kuò)大做市商的范圍一方面是為了更好地滿足企業(yè)的做市需求；另一方面也是為了引入更多的增量資金，解決新三板流動(dòng)性問題。
最后，我認(rèn)為新三板投資是一個(gè)持久戰(zhàn)，大家要做好三年艱苦奮戰(zhàn)的準(zhǔn)備，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，實(shí)施精品戰(zhàn)略，一方面在投資前精挑細(xì)選好企業(yè)；另一方面在投資后對(duì)項(xiàng)目企業(yè)精耕細(xì)作。堅(jiān)持三年，必有收獲。